这一时期，由于韩国经济形式较好，再加上个人风险的累积需要一定的时期，因此，银行的坏账率并不高，信用卡公司个个赚得盆满钵满。但是，随着韩国经济陷入暂时萧条，2002年，韩国信用卡危机开始显现，当年信用卡公司出现了2616亿韩元的大窟窿。2003年1月，信用卡公司赤字总额更进一步上升到4128亿韩元，一场酝酿已久的信用卡危机已不可避免。当年9月末，350万韩国人未能按期还款，占韩国工作人口的16%，另外，信用卡欠款一个月以上的约有10%（美国仅为4%），8个主要信用卡公司的坏账率达13.5%，面临破产威胁。2003年11月23日，韩国最大的信用卡公司LG信用卡公司获得2万亿韩元（合17亿美元）的紧急救援，得以避免破产命运，这已是两年来韩国第四家需要输血的信用卡公司。为了重组，LG信用卡公司计划两年内削减9万亿韩元坏账，同时裁员2100名，占总雇员人数的25%。此外，公司还计划砍掉一半零售分支机构，以进一步削减成本。信用卡危机让韩国银行和韩国消费者都付出了沉痛的代价。

    其实，所有的证券化产品，包括股票、债券、期货和期权，从本质上来看都是债务货币，甚至可以将这些现代市场经济国家引以为豪的金融产品称之为“白条产品”。通过回顾股票的起源，我们或许能够更好地理解债务货币的要义和本来面目。

    从16世纪到18世纪两百年间是“重商主义”时代。当时的欧洲各国，为了对外掠夺大量的黄金白银等财富，1602年，世界上最早的股份有限公司制度诞生，也就是全世界第一家国营企业“东印度公司”。东印度公司是国有企业，是以炮舰为前导、以盈利为目的一家公司。股份有限公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。这样，就带动了股票市场的出现和形成，并促使股票市场完善和发展。

    欧洲各国为了对外侵略，抢占殖民地，长年累月的战争，欧洲各国政府国库亏空，民穷财尽，所以最终不得不发行战争债券，这也就是世界上债券的萌芽。但问题出来了，战争债券到期必须得归还本金。如果还不起怎么办呢？那也就只有“打白条”。英文中的stock有存量之意，还不了款的“白条”摞成一堆的存量就用stock来解决。也就是说，利用国有企业掠夺财富，而还不起的债务就叫做“存量”。政府控制着一大堆还不起钱的债券，或者叫“白条”，到最后还是要还嘛，但怎么还呢？当时的欧洲政府官员开启了人类最大的金融创造，于是就将“白条”市场化，我们翻译成股票市场的stock market（白条市场）也就从此诞生。

    现代市场经济背景之下，种类繁多、数量巨大的金融资产与实体性资产的联系日趋松弛，并在形式上具有了更大的独立性，尽管金融性资产最终不可能摆脱实体性资产的束缚。但是任一时点的货币存量，本质上都是相应数量未结清的社会债务额的体现。

    虽然债务货币远比传统的非债务货币给全球通胀带来的麻烦还要巨大，但是在经济全球化和金融工程化的趋势不可逆转之际，任何企图扼杀这些现代金融工具的想法和行为都是错误的、落后的。与其对以美元为源头的债务货币牢骚漫天飞舞，不如竭尽所能为债务货币的风险控制殚精竭虑，寻找到规避所有债务货币可能招致的金融风险，就像我们并不能因为次贷危机的爆发而视次级贷款和次级债券为洪水猛兽，将一切责任完全推究至这些本应该得到中性评价的金融产品。

    美元“跌跌不休”折断世界经济翅膀

    如果把世界经济比作是一只风筝，那么美元就是牵引这只风筝飞扬的那根线。互联网泡沫和“9•11”事件之前，强势美元一直带领着世界经济在宽广的轨道上健康地运行。然而美元在长达60年的坚挺之后也感觉到了“疲倦”，想乘机歇歇了。2008年8月前，以一篮子货币加权计算的美元指数已经到了70～75的低位，比2001年7月创下的121.02的世纪高点已经贬值了近40％，而且在次级债风波冲击以及美国“双赤字”依旧的背景下，美元的“跌跌不休”依然看不到见底的迹象。若是牵引世界经济“风筝”高飞的美元之线“断”了，世界经济的风筝还能继续高飞吗？美元的“跌跌不休”何时是尽头？