伟大的试验(1)

当大多数经济学家都试图通过瓦尔拉斯构建的大厦,揭开市场经济的面纱时,一批富有才华的经济学家却远离了华尔街的喧嚣,在美国哈佛大学的一间教室里,用另一种方式为我们提供了更加美妙的证明,他们通过试验的方式不仅证明了均衡的存在,而且验证了在不同市场机制下达到均衡的收敛速度是不同的,甚至还从试验中发现了“经济泡沫”的存在。

爱德华?张伯伦,这位对市场结构有杰出贡献的经济学家,在20世纪40年代完成了人类历史上第一次市场试验,这不仅被公认为第一个市场试验,同时也是第一个经济学试验。

不过,人们今天更加关注的是他的学生弗农?史密斯,这位当时张伯伦课堂上的一名普通学生,最终将实验经济学发扬光大,并获得了诺贝尔经济学奖。

弗农?史密斯(Vernon Lomax Smith)出身贫寒,高中时曾在波音公司搬运器材,艰苦的求学经历铸造了他严谨认真、一丝不苟的性格。

1952年,史密斯选择了在哈佛大学攻读宏观经济学博士学位,成为了张伯伦的学生。

史密斯从导师的课堂试验中受到很大启发,从此开始实验经济学研究,一做就是40多年。

1962他发表的论文《竞争市场行为的实验研究》标志着实验经济学的诞生。

史密斯的研究改变了人们对经济学的看法。

最初人们普遍认为,经济学是一门不可实验的科学,经济学家不能从事化学家或生物学家控制下的实验。

但是弗农?史密斯的研究成果使主流观点发生了变化:在可控制的实验环境下,完全可以通过控制实验条件变化的方法,来观察实验者的行为,并以此检验、比较和完善经济理论的方法。

弗农?史密斯曾经做过着名的口头双向拍卖市场实验。

在这个实验中,史密斯将参与实验者随机分成两组:潜在的买者和卖者。

给每个卖者一单位商品,并且秘密告诉他该商品的保留价格,买者和卖者不能直接交流来促成交易,许多潜在的相互作用不能实现,这样的交易规则所构建的市场就如同一个股票交易市场。

此外,史密斯将黑板作为股票订票单,买者和卖者在黑板上写下他们希望交易的价格,每个买者和卖者只能进行一次交易。

为了进一步模拟股票市场,史密斯安排了同样多的买家和卖家,并且亲自担任拍卖官,只允许参与者与拍卖官进行交流,这样大家都能听得见。

不过有趣的是,最初他进行实验的目的是反驳试验供需法则,不过实验的结果令史密斯瞠目结舌,因为交易的结果甚至比斯密和马歇尔能够想象的还要好。

买者和卖者在缺乏完整信息的条件下,他们甚至只知道自己的价值或成本,但他们的交易很快就达到了均衡价格。

而且史密斯进一步发现,即使只有很少的买者和卖者,也一样会产生竞争性结果。

史密斯通过试验向人们传达了这样一个重要的结论:在各种交易机制中,口头双向拍卖市场实验的收敛速度最快,而我们所熟知的股票交易是最接近这种交易模式的,这似乎也说明了股票市场是最有效率的市场。

直到今天,世界各地的人们仍以各种方式重复着史密斯的实验,人们进行了成千上万次的试验,除了极少次特例外,几乎都得到同样的结论,价格和数量都会以接近100%的效率收敛于均衡。

实验的结果明白无误地告诉人们,市场机制就如斯密揭示的那样,如同自动运行的高速计算机,它能够迅速提取买者和卖者的私人信息,并准确地统计这些信息并获得一个单一的价格和交易数量。

伟大的试验(2)

不得不承认,市场机制的确是伟大的。

不仅如此,经济学家们在实验中发现了更多有趣的结果。

泡沫确实存在。

1988年史密斯首次在实验研究中发现泡沫现象。

他们构造了一个信息完全对称的实验室证券市场,经过多次实验,他们发现在超过一半的实验中市场价格高于理论预测的均衡价格,也就是说出现了泡沫现象。

泡沫是稳定的。

经济学家们先后引入了卖空、交易费用、涨跌停限制等机制,并让试验参与人自己支付现金来进行证券买卖,甚至引入了交易中的资本所得税等,但这些努力都付之东流了,实验结果显示上述这些因素无法显着地抑制泡沫的出现,泡沫是稳定的。