甘当“胆小鬼”

我自认是一个“胆小”的投资者，只有在价值低估区间才变得胆大，敢于买进一些觉得可以持有一辈子、可以“结婚”的股票。不过，如果涨幅超过预期，我也会择机卖掉。在低估值走向高估值的市场转化进程中，我大多数时间均是等待。

到底什么是胆大？什么是胆小？我发现对于证券市场参与者来说，胆子大小竟有两种完全相反的定义。我称之为证券投资领域的“胆量相对论”。

定义A    　胆大：在熊市末期入市，甚至敢于贷款入市；

胆小：在牛市末期不断卖出，因为股价太高（市盈率太高）而不敢买了。

定义B    　胆大：在牛市末期贷款入市，股价再高（市盈率高）也敢追；

胆小：在熊市末期卖出，怕股价继续跌。

“股市不死鸟”科斯托兰尼以前者来定义胆量，但中国大部分投资者的胆量却以后者来定义。总结我十多年在国内和香港的投资体会，那就是在中国证券市场上买卖股票，冷清时，买对，不买也对，卖则错；狂热时，卖对，不卖也对，买则错。

我在任何时候都重申，资产安全永远应排在第一位的重要位置。所以必须小心驾驶，保持谨慎并尽力减少犯错。

当目标公司跌到我的估值标准以下时，就是连续下跌的飞刀我也敢玩；但其余时间，我甘愿做一名 “胆小鬼”。

波动不是风险

许多金融机构的风险控制部门，在评价投资风险时，都习惯用很多量化指标和复杂的经济学术语。我并非科班出身，真不明白太复杂的公式，但好歹也是理工科出身，数学方面的评估指标，还是一看就能明白。

量度风险，最常用的指标就是前文提及过的贝塔值（　）。如果股票的净值波动与市场同步，贝塔值就是1；如果股票的净值波动是市场的两倍，贝塔值为2；如果股票的净值波动是市场的70%，贝塔值则为0.7，余此类推。用这个方法评估风险，得出的结论就是贝塔值愈小，风险愈低；贝塔值愈大，风险愈高。