除非职场交易高手，几乎所有交易员和投资者都喜欢做多，等待价格高涨的时候卖出。也就是说，绝大多数的交易员和投资者都把他们的赌注下在购买那些有望上涨的股票上。然而巨波投资者的做法却很不同，根据具体的情况，他们可能会卖空或者平保。

卖空（sell short）意味着，在预计个股，行业或大盘指数下跌时，卖出自己根本不持有的股票。这是怎样做到的呢？事情是这样的，几乎所有的股票经纪公司都有库存股票，你可以向他们借股票卖出。也就是说，如果思科公司的股票每股100美元，而你认为他会下跌，那就可以以100美元的价格将其卖空。如果股价果真降到了95美元，只时，你就可以以95美元的价格从市场上买回股票，填平空仓，并将股票还给经纪公司。这个过程中，每股赚了5美元。

至于平保（Flat），可以是卖掉股票出场，换成现金；也可以是通过对冲交易以保持平仓，未必一定要出市，但让你的仓位不多也不空，直到情况明朗，再行作多或买空。例如，你可以同时短仓和长仓持有某支股共计1000股。当你感到市场趋势明朗时，就可以平掉其中的某一仓，在这个过程中，即使你并没有持有全现金仓，你也是处于平保状态。市场横向波动，巨波投资者无法看清市场的可能走向时，平保是典型的最佳策略。在这种情况下，无论长仓还是空仓都是一种赌博行为，它违反了巨波投资理论的第一条原则。

在这一方面，你也可以把这一观点提高到更高的级别，来讨论包括沽出期权等策略，来利用市场横向盘整，获取时间溢价（time premium）。另外，还有几项节税策略需要考虑。例如，你持有某支股票已达7个月，上涨了45%。如果你现在卖出，将被课以重税；而现在该股开始降价，现已经降了15%，你已经不想继续持有该股了，在这种情况下，你就可以备兑认购期权，然后在回调结束时平掉期权仓，转而将在期权交易中取得的利润滚入基础仓，买进更多股份。

4．搭对列车

几乎没有任何例外，股票市场都是在经济衰退前下跌，在经济复苏前上涨。既然如此，在经济衰退前，投资者都应该卖出股票，从股市撤出资金购买短期国库券，而在经济复苏前，股市前景看好时返回股市。

--杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）

就像大多数非职业交易员和投资者总是选择做多一样，绝大部分人往往只关注股票市场。然而，在某些情况下，只关注股票市场未必合理。实际上，在某些特定的情况下，通往"利润王国"的子弹头快速火车，可能是选择债券或者外汇市场。

适时从股票市场转投债券市场的一种情况，正如本节开篇沃顿商学院著名教授杰里米·西格尔所说的那样。然而，可供巨波投资者利用的绝不仅仅是那些经济周期中的大转折点。

为了更清楚这一点，假设美联储连续调高利率，积极应对通货膨胀。这一利率政策可能会导致股票价格下跌。在这种情况下，巨波投资者可能卖空。但是，卖空某支股票存在困难，即上档放空规定 （up-tick rule）。（在这里需要注意，我将会在下一章谈到利用所谓的"交易所指数基金"（exchange-traded funds）规避上档卖空规则的优点）。

上档放空规定由美国证券交易委员会设立，旨在促进市场的稳定性。该规则可以回溯到大萧条时期和1929年的股市风暴。其基本内容是，你不可以在某股价格狂跌的时候将它卖空；这一规则的意图非常明显，既在于防止由于卖空而使该股陷于狂跌螺旋之中。由于上档放空规定的影响，外加债券、股票和外汇市场有时候会沿着相反的方向波动，所以巨波投资者务必看清方向，搭对列车。