历史数据模拟

历史模拟法是计算投资组合风险价值最简单的方法。按照这种方法，先为投资组合设计一个假设的时间序列，然后计算风险价值。计算中要将投资组合放在实际的历史数据中进行运算，还要考虑每一个时期可能发生的变化。

概述

要运行历史模拟，我们首先按照市场风险因素排出时间序列数据，这与方差—协方差矩阵方法相似。但是，我们并不利用这些数据来计算方差和协方差，因为随着时间推移，投资组合的变化会提供计算风险价值所需要的所有信息。

卡贝多（Cabedo）等学者提供了一个简单的例子，应用历史模拟来测量与原油价格相关的风险价值。他们利用1992—1998年的历史数据，按照布伦特原油期货每日交易价格绘制出走势图（见图7—2）。

他们将每日价格变动分为正向和反向两组进行分析。在99%的置信区间，正向风险价值被定义为正向价格变动的99%价格变动，反向风险价值则是反向价格变动的99%价格变动。 在他们所研究的时间段内，在第99百分位上的每日风险价值在1%左右，正向、反向都是如此。

在这个简单的例子里，我们可以看出历史模拟法中隐含的假设条件。第一个假设是，在讨论分布假设的时候，这种方法是属于诊断型的，风险价值取决于实际价格走向。换言之，在推测结论的时候，并没有假设它属于正态分布。第二个假设是，在测量风险价值的时候，时间序列中的每一天权重相等。这就出现了一个问题，那就是有时候波动是有发展趋势的，例如前期价格较低，后期价格较高。第三个假设是，历史可以重演，也就是石油市场在一个阶段面临的风险，在其他的阶段同样会遇到。