评价

虽然历史模拟法很受欢迎，也比较容易操作，但是它也有不尽如人意处，尤其是其中涉及的诸多假设。

第一，历史并不一定可以重演。虽然所有用来测量风险价值的方法都要用到历史数据，但是，与其他方法相比，历史模拟法更加可靠，这是因为它全靠历史价格变动来测量风险价值。它不像方差—协方差法那样要做出种种假设，也不像蒙特卡罗模拟那样需要提供主观信息。上一节中提到的原油价格案例是一个典型的例子。如果一家企业或是一位投资管理经理按照1992—1998年的数据来判断原油价格的风险价值，在1999—2004年期间他就要承担预料之外的高风险，因为那时长期的油价稳定期结束，价格大幅波动的概率增加了。

第二，数据中的走势明显。另一个观点是与风险价值的计算方法相关的。因为历史模拟法中所有的数据权重相同。换言之，1992年交易日价格变动对风险价值测量的影响与1998年交易日价格变动的影响相似。其实，即使是在上述历史时期，油价的波动幅度也是逐年加大的，所以，用历史模拟法我们会低估风险价值。

第三，新资产风险还是新市场风险。虽然，测量风险价值的三种方法都面临着这样的问题，但是用历史模拟法最难处理新的风险。其原因是显而易见的：没有历史数据可用来计算风险价值。20世纪90年代，电子商务得到了空前的发展。这就给测量企业的风险价值出了难题。因为那时候在线业务刚刚处在萌芽阶段。

前面我们提到过利弊权衡，用历史模拟法测量风险价值更需要这样做。这一方法使用起来比较方便，也不需要对投资回报的分布提出一些假设。但是它隐含的假设是过去的回报有着理想的分布，而且可以用来预测未来的回报。实际上，市场更加动荡，市场结构也在发生变化，所以这样的假设往往站不住脚。