现在世界的情况是：一个倒立的金字塔堆叠在另一个倒立的金字塔之上，然后再加一个倒立的金字塔在最上面。这样的结构非常不稳定。因此总的来说，黄金交换本位是一种各国政府强加于民众的、有瑕疵的制度，让各国政府可以假装他们所发行的通货仍然具有战前一样的价值。这样的制度必定以失败告终。

信贷文化的成型

每一个金字塔体系一开始都很兴旺，黄金交换本位也是如此。随着各国“中央银行”额外通货的发行，各商业银行衍生出庞大的放贷额度。如此泛滥的通货促进了美国史上最大的个人信贷扩张，进而导致美国历经了从未见过的经济大繁荣。故就实际而言，是信贷一手造成了所谓的“喧嚣的20年代”。

在1913年之前，绝大多数贷款都只是商业性贷款。非农业不动产、汽车、分期付款等消费性贷款几乎不存在，且利率非常高。但在美联储成立后，申请汽车、房屋与股票的贷款变得很便宜而且容易取得。低利率与各类新型贷款的冲击影响立即出现，美国到处都出现了泡沫化的现象，如佛罗里达州1925年的不动产的泡沫化，以及20世纪20年代末声名狼藉的股市泡沫化等。

在20世纪20年代期间，许多美国人不再储蓄而是开始投资，他们把自己的股票交易户头当成提款机，就像近年来许多美国人在房地产泡沫化过程中所采取的行动一样。但股票交易户头并非银行提款账户，房子也一样。一个存款账户能提领多少钱，完全取决于你先前存入了多少钱。而且股票账户或房屋的实际价值，必须依赖大众的看法。如果有人认为你的资产具有价值，则它就会有价值；如果他们认为没有价值，那么它就一文不值。

1929年股票市场崩跌，信贷的泡沫也破灭了，结果美国的经济开始萧条。

经济萧条的机制

信贷泡沫的破灭是一种通货紧缩的状况，经济大萧条就是一种大规模的通货紧缩。要了解通货紧缩是如何发生的，就必须先了解通货是如何诞生的，它是怎样像它的列祖列宗一样走入历史的。

当我们向银行贷款时，银行实际上并未将任何别人存入银行的通货贷出来给我们。反而是当我们用笔在抵押文件、贷款文件或在信用卡签账单上签名的瞬间，则银行就被赋予了以账册的形式来创造出这些额度的权力。换言之，是我们创造出了这些通货。银行没有我们的签名是不能这么做的。虽然是我们创造出来的通货，但是银行可以凭这些金额向我们收取利息。这些我们新创造出来的通货，立即成为总通货发行量的一部分。我们的通货绝大部分都是以这种方式创造出来的。

当房子被法院拍卖、贷款无法清偿或某人宣告破产时，那些通货立即消失，并回到它的出处——通货的天堂。所以当大众信用变差时，货币供应就会紧缩，从而造成经济萧条。

这种情形已于1930—1933年间发生过，且结局相当惨烈。当一波又一波的申请破产的案件席卷全国时，美国有1/3的通货蒸发了。在接下来的三年中，薪资与物价又下跌了1/3。

快逃啊宝贝，快逃！

在面临巨大的经济萧条时，银行因挤兑而倒闭的问题也会非常严重。这是因为每当你存入1美元时，银行便可以在自己的账簿上列举该金额。银行总有一天要把这笔钱还给存款人。但在存款准备金制度下，银行可以通过放贷(借贷)的方式来创造通货，比原存款量高出许多倍，并在账册中列举为银行的资产项目。如前所讨论的，在10%的存款准备金率下，1美元的债务可以形成银行另外9美元的资产。

平时这么做并不会构成什么问题，只要银行总放款额不达到放贷的最高上限金额即可。只要靠着存款准备率所保留的为数不多的金额，银行就能应付每天存提额度的波动，因为大多数时间内存款量与提款量不会相差很多。但是，当许多人同时进行提款，而且没有相应的存款额度来抵消账面时，就会产生严重的问题。如提款大大超过存款，银行会从预先保留的存提款准备金中提取。一旦存提款准备金全数用光时，存款准备金制度就开始进入一种可怕的恶性循环之中。从超过存提款准备金的这一刻起，客户每多提领1美元的金额，则银行就需要清算9美元的贷款才能凑得出这笔钱。这就是1931年所发生的状况，同时也是造成美国经济崩溃的主要因素之一。

此外，在联邦储备银行成立前，每个国民口袋里有1美元就表示同时在银行也存有1美元；而且银行每收到3美元的存款就会保留1美元来应对提款。但因联邦储备银行的成立，到了1929年时，每个国民口袋里有1美元就表示同时在银行储蓄了11美元；而且银行每收到13美元的存款才会保留1美元来应对提款。这是一种非常危险的情况。人民拥有过多的存款和过少的现金，但银行只有极少的现金来担保这些存款。

1930年11月，银行倒闭率比历史单月最高纪录高出一倍。超过250余家拥有高达180,000,000美元存款的银行无法撑到月底。但这只是开始而已。美国历史上单日最大的银行倒闭事件发生在1930年12月11日，拥有62家分行的美国银行宣布破产。这次倒闭产生了连锁效应，连带拖累拥有370,000,000美元存款的352家银行在同月内一起倒闭。最惨的是，这发生在存款准备金制度成立之前，许多人一生的积蓄瞬间化为乌有。

紧接着，大英国协（Acu）于1931年9月21日宣布退出伦敦黄金交换本位体系，使得全球的金融秩序陷入混乱。各国政府以及全球各国的商业界与私人投资者开始担忧美国也会跟进。因此，突然间大家开始拼命抢现金。

在美国境内，银行的金币已经告罄，且黄金也开始大量从联邦储备银行的保险库中流出。黄金交换本位的金字塔体系开始土崩瓦解。为了止血，美联储在一周之内将隔夜拆借利率从15%提升至35%，将短期流动资金的成本提高了一倍。

结果，从1931年8月到1932年1月间，总共有1860家银行倒闭以及14,000,000美元的存款烟消云散。