*你有没有注意到基金宣传页上“过往业绩不代表未来表现”的小号字样？

*买“冠军”基金有多大的风险？

*人性和惯性都是难以克服的东西。

很多基金公司在宣传某一只新基金或者做持续推广的时候，可能都会说到基金经理在某一年是“第几名”，或者该基金曾是“第一”或者“前几名”。

业绩排行榜是一些基金评价机构根据基金业绩排出的榜单，这是很多基金都愿意炫耀的东西，媒体也乐于对此进行报道。每到年终，基金年度冠军都会受到大家的热烈追捧。

曾经有人提出一种简便的选择基金的方法，那就是对照基金评价机构上的评级来买基金，或者挑选冠军基金，但是这样的方法多数时候是行不通的。证监会要求基金公司都在宣传材料上写上“过往业绩不代表未来表现”，不过多数情况下，这句话都被放在最不显眼的地方。

基金业绩可靠吗

2007年，一名基金公司总经理在履新时谈及基金公司的核心竞争力，他说：核心竞争力不能单纯依赖业绩。他又补充了一句：“业绩是靠不住的。”

实际情况可以证明这一点，历数过往的冠军基金，它们大部分在随后几年中的成绩并不佳，只有极少数的明星基金能长期保持良好的业绩，如果把这个“长期”的期限提到3年以上，明星基金也难以维系辉煌了。

表1-12005～2008年股票型基金和配置型基金业绩列于前茅的产品

名次 2005年 2006年 2007年 2008年股票型简称业绩（%）简称业绩（%）简称业绩（%）简称业绩（%） 1 易基策略景顺内需博时主题荷银成长 2 荷银成长上投阿尔法深100ETF 华夏大盘 3 银华88 荷银行业光大红利金鹰中小盘 4 宝康消费银华核心上投成长华宝多策略 5 华安创新易方达积极成长华安宏利华夏复兴配置型 1 广发稳增富国天益华夏大盘盛利配置 2 富国天益上投优势东方精选荷银预算 3 广发聚富添富优选华夏红利天治优先 4 华安宝利兴业趋势华宝收益上投双息 5 上投优势华夏大盘华夏稳增华夏回报数据来源：据公开资料整理（除2008年股票型基金数据外，其余数据均以基金契约约定的类型分类，而非根据当年实际仓位水平，因此数据与媒体报道有出入）。

长期来看，目前没有发现有基金能连续停留在前十名中超过3年的，除去个别基金外，大部分排行榜前列的基金当年的表现与第二年表现相差甚远。

这种差异在单边市场中可能表现不是特别明显，比如2005～2007年，从牛市起步到牛市达到顶峰时期，虽然列于基金排名最前列的基金变动较大，但明星基金仍然能维持在排行榜的前三分之一。

而在牛熊转换的过程中，这种变动就变得剧烈了。除了个别基金，多数“冠军基金”的业绩会令人“惨不忍睹”。

牛市起步阶段的明星基金

表1-2列出的是2005年前五名股票型基金和配置型基金在2006年的表现。

表1-2 2005年前五名基金然2006年的表现

2005年 2006年股票型排名简称业绩（%）排名业绩（%） 1 易基策略 6/53 2 荷银成长 47/53 3 银华88 38/53 4 宝康消费 36/53 5 华安创新 30/53 配置型 1 广发稳增 26/63 2 富国天益 1/63 3 广发聚富 15/63 4 华安宝利 23/63 5 上投优势 2/63 数据来源：据公开资料数据整理。