大国战略 - 中国经济再崛起的三大薄弱环节（3）

对国际投资作长期跟踪分析的专家们指出,贫弱的财富创造机制是中国经济发展的又一个薄弱环节。在过去的25年里，虽然中国的ＧＤＰ以年均8．6％的速度持续增长，与此同时，香港恒生指数表明，1993年～2003年，在香港上市的中国大陆企业——它们属于中国内地最好的和相当好的企业——的投资回报率仅为24％。而同一期间，根据道琼指数，美国市场的投资回报率为188％；不要忘记，在过去的10年里，美国经济的年平均增长率只有3％，是中国增长率的三分之一。

　　这是一个反常的现象。之所以出现这种情况，深层原因是中国长期地保持了资源配置的系统性的低效；中国的经济增长，很大程度上是由固定资产领域的投资力度造成的。这种资源配置的低效最后主要的体现在国家银行的坏账率上。现在国际上对中国银行坏账率的最低估计是45％，这是20世纪下半叶以来全世界主要经济体中间坏账率最高的。

　　正是因为中国经济一方面保持着那么高的增长速度，同时又表现为那么严重的低效性，也就是中国经济增长的“素质”远远低于经济增长的“数量”，所以你在全世界的报刊杂志上，能够读到对中国发展前景的完全不同的推测和预言。