对于A公司股票的风险与回报的评价也可以看做对啤酒产业风险与回报的评价。当然，如果能够将全部三家啤酒公司的股票全都通过投资组合进行分析，会得到更加精确的啤酒产业的评价。如果在市场组合中加入D食品公司、E饮料公司的股票，那么就可以对整个食品行业的风险与回报作出评价。

通过这种方法，我们便可以对个别商业活动的风险与回报进行分析与评价。

最后我们可以得出结论，相对于像A公司股票这样的个别股票（个别商业活动），投资者的期望收益率（rE）如图2-7所示。这就是资本资产定价模型。

图2-8资本资产定价模型

通过资本资产定价模型，我们可以直观地理解高风险与高回报相等、低风险与低回报相等这两种风险与回报之间的关系，就如同图表中的黑色斜线一样。

资本资产定价模型的公式如图表所示。

对于这些术语，大家理解起来可能会有些困难，不过资本资产定价模型公式所表示的含义实际上非常简单。那就是，投资者对某只股票的期望收益率E(rE）是由两个要素决定的。

第一，投资的时间价值（rf）。我们之所以进行投资，是为了让资金不那么迅速地被消费掉。由此产生的回报，就是表示投资时间价值的rf。rf是无风险利率的简称，以政府发行的最安全（即利率最低）的国债利率为基准。