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第一章 “放心贷款吧,有人埋单”(17)

断层线 作者:(美)拉古拉迈·拉詹


2004年,尽管美联储已开始加息并表达了对房市过热的担忧,布什政府还是将房利美和房地美对低收入者的贷款业务提高至总业务的56%。美国企业研究所高级研究员彼得?沃利森(Peter Wallison)和哥伦比亚大学教授查尔斯?卡罗米尔斯(Charles Calomiris)认为房利美和房地美在这段时期内加大马力的原因并不是出于无私奉献的精神,而是因为2004年曝光的会计丑闻让它们对国会关于低收入者贷款的要求更加唯命是从。

到底有多少贷款从这些机构中流出,它们是什么时候流出的?我们很难得知房利美、房地美和联邦住房管理局的账本上到底有多少次级贷款和Alt-A贷款,正如房利美前首席信贷官爱德华?平托(Edward Pinto)所说的那样,这是因为在这些机构的账本上,很多贷款实质上都是次级贷款,但并未被归入次级贷款的名下。比如,只有当原始权益人将一项贷款归为次级贷款时,房利美才会跟着这样做。所以,很多对低信用借款人的贷款都没有被归入次级贷款或Alt-A贷款。平托发现,当贷款被正确归类后,对于两大抵押贷款巨头和联邦住房管理局来说,仅次级贷款这一项(包括通过购买资产担保证券进行的融资)就从1997年的850亿美元飙升到2003年的4 460亿美元,此后,一直徘徊在每年3 000亿~4 000亿美元之间,直到2007年,平托的研究结束。在这段时期,这些机构占市场的平均份额为54%,而2007年则高达70%。据他计算,到2008年6月,两大抵押贷款巨头、联邦住房管理局及其他政府扶持项目的次级贷款和Alt-A贷款总金额达到2.7万亿美元,约占此类贷款总金额的59%。我们只能说,这是一个主要由政府投资,或由受政府影响的机构投资做大的市场,除此之外,我们真的很难再得出其他结论了。

信贷也疯狂

随着越来越多的资金从政府赞助机构涌入低收入者住房融资领域,私人部门也不甘寂寞地来凑热闹。毕竟,它们都很会算账,知道政府行为背后的政治压力不会转瞬即逝。只要有政府的支持,次级贷款就会继续保持其流动性,低成本住房的价格也会上扬。低风险高回报—还有比这更诱人的吗?不幸的是,在政府资金的支持和教唆下,私人部门将经济适用房指令以及建立居者有其屋的社会的良好初衷演变成了一场金融灾难。


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