◆斩仓

像索罗斯和巴菲特这样的投资大师不使用“斩仓”之类的用语，但是仔细分析两人的投资方法，又分明包含“斩仓”的内容。巴菲特说自己发现所投资的公司“不再符合投资标准”的时候，不会在乎是否盈利或者亏损，会立刻处理掉所持有的那家公司的股票。索罗斯的情况是，仔细聆听市场的声音，当“市场反应不对”的时候，不管损益情况立刻抽身而去。

那么，普通投资者为什么不愿意卖掉已经亏损的股票？投资大师威廉·欧奈尔(William J.O.Neil)也有过类似的疑问，为什么普通投资者在股票亏损7%～8%的情况下仍然不斩仓？为什么基金经理在投资组合下跌40%的时候还将其握在手中？同一只股票，如果赚7%～8%就选择卖出，为什么亏损同样的比例却留在手中？是因为投资者预先设定的盈利目标和亏损目标并不统一，还是亏损后不能继续坚持原则？

欧奈尔从诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡恩曼(Daniel Kahneman)的一个实验中找到了答案。卡恩曼将经济学和心理学结合起来，开创了行为经济学。卡恩曼的实验与纽约一位神经科医生所做的实验类似。实验结果表明，看到利润之后，人们更倾向于采取安全而非危险的投资方法，当看到亏损时，则为了避免损失而甘愿忍受损失。因为亏损时承受的痛苦更加强烈，所以当亏损发生时，人们更倾向于选择进行更加危险的赌博。为了将自己已经发生的亏损弥补回来，结果会遭受更大的亏损，这是因为人们内心对损失和获利的反应不同所致。这就是所谓的展望理论（ProspectTheory）。