【从失败中学习】

普通投资者倾向于认为投资总会不可避免地遭遇亏损的情况，他们与投资大师们的不同之处在于如何解释为什么亏损。普通投资者常常从外部寻找亏损的理由。

市场欺骗了自己，推荐股票的人欺骗了自己……投资者在找理由时往往回避自己所犯的错误，不管错误是在市场内还是在市场之外。这样的结果只能是，当再次面临亏损时，他们的心理过程再次重复一遍而已，直到沦为彻底的失败者。大师们也认识到亏损的可能性，但他们首先会努力避免亏损。一旦发生亏损，大师们会毫不犹豫地反省自身，对自己的投资方法进行客观地检讨。

◆巴菲特，他山之石

巴菲特痛恨亏损，想要像巴菲特一样在投资上取得成功需要对股票制定一套严格的评价标准。巴菲特不认为从自己的失败中能学到什么，他认为从别人的失败中学习更加重要。巴菲特并非不重视自己的失败，如果自己已经尽了最大努力，那就没什么遗憾，从别人的失败中学到的东西才能活用。

巴菲特试图说明，人应该独立思考。说巴菲特是个“阅读狂”并不过分，对巴菲特来说，读书在减少失误中起到至关重要的独特作用。巴菲特曾经断言：“一味模仿高智商的人，自己不进行思考，投资结果未必理想。和其他人交谈过程中从没有好主意从我的脑子里蹦出来。”

巴菲特说学习别人的失误是从失败中学习的最好方法。对自己的失误，无论是最初投资时用便宜的价格买入质量普通甚至质量很差的公司，还是后来中断购买质量优秀的好公司，巴菲特都承认那是失误，但并不是由于知识不足导致的，而是一种习惯，在无意识之下发生的。

◆索罗斯，人有失败的权利

索罗斯会向任何人承认自己也会犯错，并且说自己有犯错的权利。在波普的思想世界里，重视观念的因果关系是开放社会的基础。索罗斯正是通过判断某个市场或某个行业将会呈现怎样的趋势提出假说，并进而总结出了自己的投资理论。

索罗斯的理论从假说开始，他认为随时都可能发生错误，一旦发现错误，立刻返回修正自己的假说。根据索罗斯的理论，如果自己做出的假设没有在市场上出现，就证明假设错误。过去索罗斯公开对市场走势进行预测时，当市场的表现与他的预测不符，索罗斯都会立刻公开承认自己的推测错误。索罗斯主张“市场永远是歪曲的”，同时索罗斯也不会固执地认为自己的假说是永远正确的。索罗斯通常的做法是，一边公开宣称市场错了，一边悄悄撤出自己的投资。这种灵活性，让索罗斯能够处于超然的境地。

索罗斯应对失误的方式与巴菲特类似，巴菲特投资失败时会承认错误并努力让自己不会再犯类似的错误。索罗斯会进行深刻的反省，为了失误不再反复出现而努力。

（5）第五阶段　实现利润和避免损失

对绝大部分投资者来说，最重要的不是他们知道多少，而是怎样从实际出发定义他们不知道多少。没有什么事情是为了避免重大失误而必须做的。

——巴菲特

关于长期投资：在黄金堆里寻找银针是不可能找到好东西的。只要找到好的“堆”就行了。

——巴菲特

【卖出时机】

投资大师是不会提前透露自己的卖出时机的，我们只能在他们卖出之后才知晓。大师们将卖出股票称做“抽身”，对“抽身”的标准不会隐瞒。巴菲特奉行价值投资和长期投资，他会严格按照自己的投资原则买卖股票，卖出的时机就是看所持有的股票不再符合自己的投资标准，一旦发现不再符合，便会立刻卖出。索罗斯关注市场动向，会根据市场的反应来决定是否卖出。

普通投资者会根据收益情况来决定是否卖出股票，同时很容易受市场行情的影响。但是这种标准对索罗斯和巴菲特是完全不适用的。对普通投资者而言，买进某一只股票之前设定一个目标收益率，根据设定的目标进行买卖操作未尝不是一种好方法。

◆巴菲特，不再符合投资标准就卖掉

巴菲特的投资原则是买入那些希望永远持有的股票。但是很多时候，当发现持有的股票不再符合自己的投资原则时也会选择卖掉。巴菲特卖出股票的标准是那只股票是否依然符合自己的投资原则，与市场的波动无关。如果符合标准，巴菲特会继续将股票握在手中。通常来说，在三种情况下巴菲特会决定卖出股票。

第一种情况是发现所持有的股票不再符合自己的投资原则。第二种情况是发现了更具魅力的投资对象。第三种情况是发现当初的判断是错误的。

也就是说，买下根据自己的投资原则挑出的股票之后，巴菲特仍然会继续关注那家企业。当企业的价值发生变化，或者管理者改变经营思路，或者公司丢掉市场时，巴菲特也会处理掉自己所持有的股份。

2000年巴菲特大量卖出了所持有的迪斯尼公司股票，理由是迪斯尼正在远离自己的主营业务。在回答股东提问时巴菲特说：“我们对迪斯尼的竞争力有自己的看法，现在这个看法改变了。”在巴菲特卖出股票之前，迪斯尼投入巨额投资诸如搜索引擎之类的网站，还收购了几家陷入亏损的公司，这些举动让巴菲特感到不安。

◆索罗斯，对市场的声音作出反应

当发现自己的假说存在错误时，索罗斯不会犹豫，会立刻作出改变。与巴菲特类似，索罗斯选择买入和卖出的标准就像一个铜钱的两面，结合紧密。如果索罗斯假设的情景出现，索罗斯会立刻处理掉资产，因为获利目标已经实现，事例就是1992年阻击英镑的成功。另一方面，假设的情景没有出现，证明假设错误，索罗斯会拔腿就跑，即使遭受巨额亏损也在所不惜。

第二种情况的例子是1987年美国股灾，当时索罗斯基金损失巨大，但索罗斯没有犹豫，市场情况已经处于自己的安全线以下，索罗斯接受亏损暂时退出了市场。事后证明索罗斯的选择是明智的，他选对了时机。也就是说，当市场的表现与自己的推测正好相反时，索罗斯心里很清楚该怎样应对。当市场告诉索罗斯将会亏损，索罗斯便不再犹豫。

索罗斯的卖出时机可以分为下面几种情况，当市场崩溃的时候，当预测的情况发生时，当假说得到验证的时候，当实现目标投资收益的时候，当发现自己失误的时候，等等。投资大师们正是因为制定了严格的买入和卖出标准，提前就制定了战略，才能将损失减为最小，实现利润最大化。