卖空的历史

卖空现今是一种普遍的行为，它有许多变种，比如裸卖空（这个词已经雄踞头条新闻若干时日）。2007年年中，美国证券交易委员会结束了报升规则①。一年之后，在经历了频繁波动和1 000亿美元的股票被做空的洗礼之后，看空对很多投资者来说已经像看多一样平常了。在过去的许多年中，很多被设计用于卖空（或两倍卖空，以及之后的多倍卖空）的ETF已逐渐出现。看跌量2008年达到了井喷，而卖空被接受程度在逐渐增长的一个最新标志（也是我最喜欢的指标）是我的《ChangeWave Shorts》通讯客户数量的显著增长。这不仅仅是因为在波动和衰退的市场中出现了获利机会，还因为人们开始意识到交易有两个方面。在股票的波动中选择看跌并不是什么错误。如果从来没有做空过股票或从没买过看跌期权的你准备开始卖空了，那么此时的你虽然称不上是探险家和拓荒者，但你仍然是新边疆的早期定居者。

是什么将你带到这边远之地的？是你想要赚钱、想要通过伟大的交易迅速获利的需要。

逆向投资者的思维方式

多数卖空的投资者和交易者都是股市中的逆向投资者—他们不按常理出牌却游刃有余。你可能认为自己并不是这一类人，不过你已经买下了本书，所以，再照照镜子吧。逆向投资者到底是什么意思？逆向投资者指的是那些在2008年1月，分析师叫嚣着房产股要探底反弹的时候持保留态度的人们—他们开着车四处逛，看到的是荒置的房屋和越来越多的待售招牌。逆向投资者指的是那些说“我并不关心股价是否跌了50%，已经达到历史低值，我只知道那些该死的餐厅还在四处发放优惠券，停车场在大多数时间里空空如也”的交易者。逆向投资者还指我的通讯作者—莫伊，他并不听信分析师说花旗集团永远不会削减红利，而是花时间与女分析师迈瑞迪斯·惠特尼（一位聪明的女性，就职于奥本海默公司）共处，花时间去读证券交易委员会的文件，并且得出结论说花旗银行这帮家伙完蛋了，其他分析师都是错的。在花旗银行的股价下跌了35%之后，我们的仓位获利丰厚，这表明了莫伊早期工作的伟大价值，他远远地走在了华尔街那群乌合之众的前面。

如果你只做多，那么你也要记住，很多伟大的多头也是逆势投资者—一个名叫巴菲特的家伙称之为“价值投资”，但实际上他只不过是找出人们所痛恨的股票，这从根本上表明他是一个逆势投资者。

成为一个逆势投资者的必然结果是避开人群、疯狂的大众、趋势玩家、新闻头条交易商。避开人群并不意味着避开良机，因为其他人可能看到的都是同样的东西。不过假设股市有下跌趋势，我认为你应该避免仅仅因为这个趋势的存在就去卖空。我知道，在过去几年中有几个比较好的交易系统都是围绕动量指标建立起来的—如果你愿意，你也可以使用它们—但这并不是卖空的本质。一方面动量交易无法预知应该看多还是看空，因为动量指标的相对价值随市场的变化而变化，动量系统能否起效取决于市场条件。另一方面，卖空时看空的是不良企业—不良企业和正在衰退的市场板块—它们是以基本面来衡量的。趋势会过去，但基本面不变。

回过头来再想一想逆势投资者，他们逆众投资，逆着华尔街屡屡出错的专家而行，并且走在了他们前面。呵，是的，那些著名的华尔街专家。如果你继续读下去，我将为你展示在何时、何地以及如何判断那些专家的说法，以提高自己逆势交易的能力，建立真正能够获利的思维方式。记住：如果你逆着驱动华尔街的四个h投资，你将有大把的钞票可赚。这四个h分别是：headlines（新闻头条）、hysteria（歇斯底里）、hype（大肆宣扬）和hope（希望）。

起步—如何分配投资组合？

你应该从你的投资组合中划出多少比例用于卖空？抱歉，这个问题可没有这么简单。你用于卖空股票的资金应该来自你的交易账户和（或）高风险资金—这就意味着这笔资金可能占到你所有资本的零到100%。在分配资金的时候，要记住你卖空的不是市场，而是将要下跌的不良企业或衰退的市场板块，它们不会随市场条件的变化而变化。