先从几项任务着手：

确定将投资组合的哪一部分用于卖空投资。

确定用于卖空的资金比例。

确定持仓的金额。

我不能也不该限定你的投资组合中可用于高风险投资或交易账户的额度。尽管如此，我还是要请你看一看将市场本身作为资产考虑时的资产分配惯例。我到底要表达什么呢？传统的投资组合分配建议按照传统的方式将投资组合多样化—小盘股，大盘股，成长股，国内市场，国外市场，新兴市场，收益股，诸如此类。传统的资产分配准则缺乏的是对市场本身的考量。市场一直在那里，交易一直在进行，每场交易都有一个潜在的赢家和一个潜在的输家，市场交易每天都会产生巨额的收益。因此，可将投资下跌的一面看做投资市场本身，这是资产分配中新的组成部分。

第一个任务是确定你用于卖空股票的资金来自何处—来自于你投资组合的哪一部分。一种观点是，既然你基于基本面进行卖空，那么以和做多同样的逻辑类推，你应该将投资组合中分配到购买股票上的资金全部投入。另一种观点是，既然我是在推荐你买入看跌期权，而且你将会看到在大多数情况下没有止损卖出，你应该只动用高风险资金或交易基金用于卖空。我的观点是：从你的投资组合被分配到高风险投资的那部分开始，从交易账户资金或目前你正在用于期权交易的资金开始。当你适应了卖空过程的时候，你就可以动用投资组合的其他部分来增加投资，不过你要牢记的是，看跌期权一旦过了到期日将会一文不值。

第二个任务是确定从投资组合中分配出多少资金—即你的高风险基金—用于卖空。这完全取决于时机。不过，既然我的第一条法则是防守，第二条法则是静待伟大交易时机，那么最理想的是每个仓位不超过被分配用于卖空资金的5%，再少些更好。既然你卖空的是被判定会因某些特定原因而下跌的不良企业、不良市场或不良市场板块，那么你的投资决定就取决于时机而不是投资组合分配方法，或关于整体市场走势的抽象决定。如果你按照我的指导去做，那么除非出现极端情况，否则你不会也不该真的关心市场走势如何。你正在开拓个人获利的机遇，仅此而已。

除了以上建议外，还要遵循直觉。许多成功的投资者和交易者都认识到，坏消息和有下跌趋势的股票、债券、市场与利好消息一样众多，于是他们建立卖空仓位来平衡自己的投资组合。巴菲特不卖空股票，但是他使用多种投资工具对美元下了巨额赌注，这实质上建立了对美元的空头仓位。如果他可以通过做空为自己开拓机会或平衡资产，那么你也可以。

何时卖空？

你的快乐、你的利润、你的提前退休、你的纵酒狂欢—它们来自市场莫测的趋势，来自大多数投资者对股票或市场板块判断错误而你正确。

应该在何时卖空股票？尽管每个交易者都有做空或做多的个人偏好，不过仍然有几条经验性法则会帮助你开始卖空并最终推动你发现潜在的机会。

在得知关于特定企业或市场板块的坏消息时卖空，而不应基于对市场整体趋势的看法卖空。要先于华尔街那群人。坏消息是什么？星巴克裁员，食品药品管理局延迟批准安进公司的药物，苹果公司用iPhone击溃奔迈，等等。所有的一切都发生在现实世界中，发生在市场上涨的时候。

在好坏两种基本面以及没有不利的短期技术性指标的基础上出现巨大机会时卖空。没有不利的指标不同于寻求有利的指标。这类卖空也不同于—远远不同于—通过寻求有利的技术指标进行交易的方式。

你最好的交易、完美的交易发生在大好机会出现的时候—衰退中的企业，同时伴有另外一个绝佳机会—市场板块的变动或崩溃。贝尔斯登的彻底垮台就是一个近乎完美的交易实例。

最后我要指出—也许你没有进行交易，因为你已经一周没有交易了，或者因为正是买红人橄榄球队季票的时候（或许你要买的是巨人橄榄球队而不是红人队的季票）—你要等待再等待，直到引人注目的良机出现时再进行交易。你的交易并不是发生在市场下跌或上涨的时候，而是发生在你发现了一个巨大机会而华尔街尚未看到它的时候。