看跌期权实例

你可能已经猜到了，在逆向投资股票、市场和其他投资工具的时候，我更喜欢看跌期权，我将重点介绍看跌期权的使用。如果你对传统卖空有更大的兴趣，那么请看先看这一章，接下来看第八章，然后再回过头来看这一章。

如果你是看跌期权交易新手，你会发现我介绍的信息很有价值。知道自己在买卖的到底是什么是一件令人愉快的事，对不对？如果你是买卖看跌期权的行家里手，那么就把我介绍的信息当成对看跌期权本质的简单回顾吧—它是卖空基本面走弱的企业的最好方法。

那么让我先为第一次认购看跌期权的人作些解释和说明吧。

看跌期权到底是什么？

看跌期权是一种法律合约，规定卖方有在将来某个固定日期当天或之前接受交割、以固定价格买进股票的义务。如果约翰·史密斯买进一手Pocahontas Clothing公司股票的看跌期权合约—可以支配100股股份—该看跌期权的执行价格是每股20美元。如果股价跌到每股10美元，约翰就可以要求行权，以每股10美元的价格买入股票并以每股20美元的价格卖给卖方，卖方将被迫以每股20美元的价格买进股票。看跌期权的行权—向看跌期权卖方出售实际股票—是由看跌期权的买方自由决定的。

一手看跌期权合约支配100股标的股票。看跌期权是大多数逆向投资者或交易者选用的交易工具，它有四个主要组成部分或者说特征：

1. 执行价格（The strike price）：在看跌期权的买方行权时，看跌期权的卖方必须以执行价格买进股票。20美元的看跌期权表示—以20美元的价格将股票出售给看跌期权卖方的权利。

2. 到期日（The expiration date）：指的是行权的最后期限。理论上讲，在美国看跌期权的买方可以在到期日前的任何一天行权。在欧洲以及对于许多指数期权来说，看跌期权只能在到期日当天行权。

3. 流动性（Liquidity）：用来定义未偿付的看跌期权合约数量以及每天被交易的看跌期权合约数量。在选择买进看跌期权来建卖空仓位时，流动性是很重要的，看跌期权的流动性越大，建仓或平仓就越容易，越划算。流动性是判断某一看跌期权合约的买入价和卖出价之间价差的关键。

4. 波动（Volatility）：波动的学术定义是“某样东西变动的幅度”—表示在市场环境和标的股票走势的背景下，一只看跌期权上涨或下跌了多少。

自交易之日起，看跌期权的到期日通常不超过一年。长期看跌期权被称为长期股票期权（Long-term Equity Anticipation Securities，LEAPS），大约500只个股和12个指数发行长期股票期权。如果被持有超过一年，美国国家税务局（Internal Revenue Service）即将其视为长期资本利得。