看跌期权的定价

看跌期权真实的公平市场价格是当天收盘价。是，我知道，这个价格用处不大，不过所有期权的定价都带些神秘意味，就连宽客①、极客和诺贝尔奖获得者也说不清楚。

尽管目前大多数定价模型、软件、华尔街分析师和股市预测者都采用布莱克–斯科尔斯模型（Black-Scholes），但看跌期权的定价仍然是个谜。有经验的交易人发现可以将布莱克–斯科尔斯模型作为基准预测很多东西，根据是否偏离基准进行交易。许多在线及软件定价模型在布莱克–斯科尔斯模型计算结果的基础上为使用者提供期权公允价值预测。尽管如此，布莱克–斯科尔斯模型对你创建看跌期权仓位并没有太大作用，因为我们感兴趣的是企业的基本面以及与之相适应的股票基本面。事实上，你只需相当简单的知识就能判断出看跌期权的价格是否令人满意。

我会使用一系列简洁的定义—特别是实值看跌期权与虚值看跌期权。实值看跌期权从字面上讲就是有价值的意思。举例来说，如果执行价格每股20美元的看跌期权当前的交易价格是每股15美元，就是实值看跌期权。虚值看跌期权正好相反—执行价格每股15美元的看跌期权以每股20美元的价格交易。这是两个常用的术语，但有时投资者会将其与收益和损失搞混—它们仅仅表示标的股票的价格是否低于看跌期权的执行价格而已。

你会经常看到并且需要了解的另一个词是“期权金”。期权金或看跌期权金被交易者用在两个方面。一方面作为描述看跌期权价格的术语，表示超过看跌期权公允价值的部分，即溢价。很多专业人士可能不喜欢这样的定义，换一种表达方式就清楚了：如果股票价格是每股20美元，执行价格每股15美元的看跌期权定价为每股1美元，那么看跌期权的期权金也就是溢价为每股6美元。另一方面，许多人直接将期权价格称为期权金。看跌期权的价差是买入价—某人愿意买入看跌期权的价格—和某人愿意卖出同一看跌期权的卖出价之间的差额。