早在2008 年的危机前，海曼·明斯基就对漠然的经济学界发出警告，这样的金融危机不只是可能发生，而是将要发生。那时很少有人相信他。明斯基曾在圣路易斯华盛顿大学任教，终其职业生涯，直至1996 年去世，他仍是一个社会边缘人。说实话，明斯基的异端并不是他被主流忽略的唯一原因。他的书至少可以说是不为读者着想的，大量的浮夸抒情和不必要的数学公式使内容显得不成体系。他还过度频繁地发出假警报，套用保罗·萨缪尔森的一句挖苦话：在过去的三次金融危机中，他预测了九次。

然而近期许多经济学家都意识到了明斯基的“金融不稳定假说”的重要性，那些较晚接触明斯基的人都想着要是能早点儿读到他的著作就好了。

明斯基的大观念就是关注在资产或收入的债务积累中的杠杆作用。经济稳定导致了高杠杆，因为人们不担心借贷人无能力偿还债务。但是高杠杆最终导致经济不稳定，它为金融和经济危机的萌芽提供了土壤。让我们分阶段来讨论。

首先，贷款是个好东西。如果每个想要买房子的人都得付现金，如果小型企业的老板想要扩大规模就要从自己的腰包里掏钱或者不情愿地增加合伙人，那么我们的社会会变得更加贫穷。贷款是通过目前资金充足且无合适投资用途的人给资金短缺且有良好投资机会的人服务的方式，让后者获得可以利用的资金。

同时，可能和你的想法相反的是，贷款并没有使社会这个整体变得贫穷：一个人的债务是另一个人的资产，所以总体财富并不会受债务的影响。严格地说，只有把世界经济看成一个整体才是如此，对于单独任何一个国家则不然，有很多国家的外债远远多于他们的海外资产。尽管你可能听说了美国向中国还有其他国家的巨额借债，可我们的国际投资净头寸，即我们拥有的海外资产和外债的差额，“仅仅”只有2.5 万亿美元的赤字。这听起来数目庞大，但和一个经济体每年15 万亿的产值比起来并不算多。从1980 年开始，美国的债务快速增加，但这并不意味着我们把自己典当给了外国。

然而，这确实让经济变得脆弱，难以抵御类似2008 年的危机。

很明显，拥有太多与收入或资产相关的债务会使你在遇到问题的时候抵御能力下降。一个靠付房屋利息贷款、无须现金付款买下房屋的家庭会发现当房地产市场价格下跌，即便只下跌一点儿，他们就会遇到麻烦。一个支付了20%的现金并偿还了本息的家庭，他们渡过难关的可能性要大得多。一个将大部分的资金流入杠杆收购的企业，当销售量萎缩，他们可能很快就会破产。而没有负债的企业则能够安然渡过这场风暴。