三 为什么用会计学衡量企业价值会有偏差

我们用以衡量企业价值的计算方法其实是有偏差的，问题出在哪里呢？

（一）会计学只能计算过去发生的数据，却无法预测未来

会计之所以能给出数据，是因为这些数据是“现有的”或“发生过的”。比如，企业的流动资金，这个数值可以通过查询企业账户上的金额得到。如果昨天的客户付款了，账户上就会有数值体现。但是企业明天的客户在哪里？他们会不会按时付款？这些问题是会计无法回答的。而资本看中的是企业的未来价值，企业真正的价值应该是企业未来的赢利能力在当前的折现。

当我们用过去的数据来预测未来的时候，我们实际上做了一个重要的假设：企业过去的赢利能力是可以在未来被复制的。这种能力没有降低，也没有提升，它刚好和曾经发生过的一样。

只有在这种条件下，这些过去的数据才有参考意义。稍微了解常识的人就会知道——这个假设其实是站不住脚的。企业的管理者早就知道这个秘密，所以他们会把重要的签单、成本的缩减等“利好”消息尽量控制在发布年度报告之前一点的时间，这样就可以把“期初”和“期末”的对比放大到最大限度。而这种“放大”在计算未来的企业价值的时候，又会被重复累计，因此具有了“乘法效应”。有时就靠这样的放大决定了企业能否得到或追加投资，或者企业的管理者是否应当“下课”。

从自身利益角度考虑，企业管理者这样做不是不诚实，只是“合法的粉饰”。我们得承认，这种数字游戏是今天的CEO必须知道并熟练掌握的常识，这不是CEO的错误，而是我们的资本市场选择了一个错误的“风向标”。

（二）会计学着眼于企业内部的可操控的要素，而不是那些企业外部随时变化的要素

会计可以得到的数据通常是那些企业内部的、能够被管理者直接掌握的数字，这些数字来源于企业内部，只要统计一下就能得到。但是，像客户、合作伙伴、竞争对手、交易环境、甚至成本的变化，都不包括在会计科目中。

企业未来的赢利能力恰恰更容易被这些“外部因素”影响，这些指标的缺失注定了会计数据在判断投资方面是缺乏参考价值的。同样，会计的这个弱点也被企业管理者发现了。当他们无法准确判断外部因素或做出错误的决定的时候，最常用的挽救方法就是改变自己可以掌握的内部要素——例如，员工的数量。在快要发布年度报告的时候，如果情况看起来不妙，至少CEO们可以决定裁员。这个消息一定会被视为“利好”，可以帮助股票的坚挺。

假如公司本身有着合理的薪酬体系和奖惩制度，那么企业当前所雇佣的员工，就应该是经历了岗位的“优胜劣汰”而保留下来的“合格员工”。恰恰是因为CEO未能做对决定，错误地判断了外部因素而让企业的收入下滑，他们才是不合格的。裁员是管理者最容易想到的内部控制方法，而且员工数量的减少可以直接影响到资产负债表上的多个项目，同样有着“乘法效应”，为了能快速地“粉饰”会计报表，“不合格”的员工利用职权炒掉了“合格员工”，保住了自己的“饭碗”。这就是会计的计算方式为企业管理带来的讽刺性结果。