快钱的流动方式与美国在艰难时期的情况相比发生了重大变化。旧的观点认为，经济衰退是商业周期的一个固有阶段，令人不快却不可避免。在20世纪90年代的“金发女孩经济”中开始出现一种新的观点，在经历了持续多年的稳健增长之后，人们开始认为美联储击退了商业周期。在艾伦·格林斯潘及其继任者本·伯南克的带领之下，美联储开始把重点从对抗通胀和熨平商业周期转移到引导经济增长上来。美国的低利率和不断增加的债务成为美国经济增长的基石，而美国国债的增长很快超过了美国国内生产总值的增长：在20世纪70年代，1美元的债务可以让国内生产总值产生1美元的增长；到了八九十年代，产生1美元增长变成需要3美元的债务了；到过去10年，则需要5美元。美国的借贷越来越不具备生产力，而是更多用于金融工程和挥霍。

美国的债务成为全球经济繁荣中一根日渐动摇的支柱。低利率在美国推动着经济增长，促使各国央行也开始降低各自的利率，这同时激发了美国消费者支出的爆炸性增长，推动了新兴市场的出口。新兴市场在2003年中期开始快速发展并不是偶然，美国在此之前积极地削减利率——目的是在科技泡沫两年前崩溃之后维持一场复苏——引发了全球性的快钱泛滥，很多都流向了新兴市场。20世纪90年代，流入新兴市场的私人资金在新兴市场的国内生产总值中仅占2%，在2007年跃升至9%。

信贷的空中楼阁现在已经坍塌，这是大衰退的牺牲品。西方的很多讨论提到的“新常态”，指的是由于大的经济体在努力偿还巨额债务，导致经济增长放缓。富裕国家国内生产总值的真实增长在这个10年中预计将会下降近1个百分点，美国大约会降至2%~2.5%，欧洲和日本则降至1%~1.5%。然而观察家们并未认识到，新兴市场也面临一种“新常态”，尽管它们还没有为接受这个现实作好准备。由于富裕国家经济增长放缓，它们会减少从墨西哥、中国台湾和马来西亚等出口驱动的国家和地区的购买。在繁荣时期，新兴市场的平均贸易余额占国内生产总值的比例几乎翻了3倍，这激发了对全球化带来的好处的新一轮炒作，但是从2008年以来，贸易已经回落到此前不到2%的水平。出口驱动的新兴市场，也就是大部分的新兴市场，将不得不寻找新的途径来实现强劲的经济增长。

4 000美元大关

这不仅是一个周期性变化，而且是数十年中推动新兴市场崛起的动力的根本变化。经济重力的基本法则已经把中国、俄罗斯、巴西以及其他大的新兴市场拉回地面。首先这是大数定律，即一个国家越富有，就越难快速地增加国家财富。