高管股权激励对公司成长性的影响机理研究

　　本文聚焦高管股权激励水平和方式对公司成长性的影响关系，并探索了高管股权激励对公司成长性的内在影响机理。本研究分别从决定高管股权激励影响公司成长性的内外部因素中揭示其内在机理，建立本研究的结构模型，并在此指导下进行深入的分析。首先，本研究认为高管对股权激励水平的不同价值判断会影响其持有的风险态度，进而影响公司的成长性。于是，在提出反映高管股权激励水平价值的三个构念（当前价值、预期价值和总价值）和反映公司成长性的四个构念（生产效率增长、雇员规模增长、销售收入增长和利润水平增长）的基础上，分别分析了高管股权激励水平的当前价值、预期价值和总价值对高管风险态度的不同影响，并构建了对反映公司成长性的生产效率增长、雇员规模增长、销售收入增长和利润水平增长四个侧面的整体影响模型，并通过实证分析进行检验。研究结果发现，高管在综合衡量持股的当期价值和预期价值之后，对公司成长性的销售收入增长和利润水平增长具有正向显著的影响，这再次支持了代理理论。其次，技术创新投入作为企业高管的重要风险投资行为，根据高管股权激励对高管风险行为的不同的影响，构建了技术创新投入这种风险行为在高管股权激励影响公司成长性模型中的中介作用模型。本研究分别对高管股权激励不同价值对其风险行为进而对技术创新投入的不同影响进行了理论分析，提出了相关的研究假设并对其进行检验。再次，在中介效应模型的基础上，提出了优选控制人和董事网络两个边界因素，提出相关的假设并进行了实证研究。通过上述研究，为契约理论提供新的实证结果。

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