1964年初，阿尔弗雷德·琼斯邀请一位年轻的分析师去曼哈顿的公司吃饭。当时他已经60多岁，已经得到了15年前想要的物质享受，他家人的车从道奇换成雪铁龙，最后换成奔驰。琼斯看着这个年轻的分析师问道：

“你在旅馆小便之前或之后洗手吗？”分析师有点惊讶，他壮着胆子回答：“之后洗，先生。 ”“这不是我想要的答案，”琼斯回复说，“你的想法老套且不理性。 ”

琼斯是想搞笑一下。他改编了一个笑话，却彻底地搞砸了。这位后来成为华尔街高管的名为巴顿 ·比格斯（ Barton Biggs）的分析师立即对琼斯开始反感，尽管他接受了参与运作模拟投资组合的机会，但他却再也无法喜欢他。琼斯看起来冷淡、自负，而且对股票一无所知，但现在他却在享受着年轻分析师们辛勤工作的成果，自己却只是偶尔出现在办公室。

这个刚成年即投身于秘密的反希特勒活动的人从未对投资有多少热情，这几乎不足为怪。他鄙视只对金融有兴趣的刚愎自用的人，他对一个面试者抱怨说：“太多的人赚钱之后不想做别的，他们只想继续赚更多的钱。”

琼斯开始培养文学热情：他对 17世纪的牛津伯爵、莎士比亚戏剧的真正作者爱德华 ·德 ·维尔（ Edward de Vere）的理论非常感兴趣，并将他的狮子狗取名为“爱德华”。他在他的乡间别墅沿着滴水的垂柳打通了一条隧道，并像对待一个生病的婴儿一样照料他的草地网球场。他创立了一个慈善团体资助“羞愧的穷人”，并着手写一本书，作为迈克尔 ·哈灵顿（ Michael Harrington）著名的、关于贫穷问题的著作《另一个美国》（The Other America）的后续研究。但琼斯和玛丽款待着知识分子和联合国外交官等各国特权阶层——多罗茜 ·帕克那时喝酒太多，所以很少被邀请过来——他们的谈话内容更多的是关于俄罗斯对南斯拉夫的霸权而不是金融。因此，华尔街其他人对他不满也不奇怪。

就在琼斯与比格斯的午餐后不久，这种不满爆发了出来。琼斯的一个内部资金经理人离开公司，成立了一个名为城市联合基金（ City Associates）的竞争性对冲基金。 ①从这些背叛者的角度来说，这个选择是理性的：套期保值的想法很容易模仿，而且没有必要与一个外行监督员分享战利品。琼斯和他的律师给离开公司的人找麻烦，但他泰然处之。

1964年底，琼斯在由联合国的印度朋友主办的喜马拉雅老虎狩猎场过圣诞节。这里有大象、熊熊的篝火、精美的食物以及由印度教徒唱的不协调的圣诞颂歌。不过，当琼斯不在场的时候，更多的麻烦来临了。琼斯的那个小便笑话的当事人巴顿 ·比格斯说服在琼斯公司工作时间最长的基金经理辞职，创立一只竞争性基金，还带走了琼斯的一些客户。

每个伟大的投资者的优势都是注定要消失的，这只是早晚的问题。他的技巧被竞争对手了解并模仿，他不能再宣称自己比市场更有效。琼斯所赚取的超额利润在如何分配的问题上遭到了合伙人的嫉妒，有了前两个人的倒戈，其他人必然开始效仿。

1968年初，据说有 40家效仿他的公司；到 1969年，这个数目估计在 200~500之间，而且做得好的公司都由曾在琼斯公司当过经纪人的人来运作。《经济学人》杂志称，新的投资产业约有 110亿美元的资产管理规模，这个数字是两年前的 5倍。琼斯“对冲的基金”的篡改版——“对冲基金”收入华尔街辞典，每个人都想为之工作。①优势消失初期的影响是自相矛盾的。当第一只效仿基金迅猛发展，消息传遍华尔街时，琼斯被视为一个热门新运动的创始人。 1966年，一段谄媚的描述出现在《财富》杂志上，文章开头说：“我们有理由相信，近期最好的职业投资经理人是个很少说话、也很少抛头露面的叫阿尔弗雷德 ·温斯洛 ·琼斯的人。 ”不知道《财富》杂志从哪里弄来了琼斯的大幅照片，展示了他有着浓密的白发、戴着黑框眼镜的形象。投资者争相加入琼斯的基金，雄心勃勃的年轻分析师也前来谋求工作，这种热闹持续了好一阵子。琼斯本人收入“百万”，而琼斯的背叛者也大量圈钱：城市联合基金的合伙人买了阁楼、直升机、酒窖，还雇了保镖，他的办公室职员都是号称为“秘书”的妙龄女郎。这一切都使得流言、嫉妒和乐趣更甚。就像《纽约》杂志 1968年所说的，对冲基金体现了时代精神，而琼斯是他们的鼻祖。