低买高卖：投资与创新

金融市场上，投资者听到的一个标准式建议就是 低买高卖 ，没有比这更明确的建议了。然而，即使每个人都知道应该采用低买高卖的策略，但只有很少一部分人真正这么做。看看纽约股票交易市场的情形就知道了：市场低迷时，买卖交易活动很少；市场价格回升时，人们的交易热情又高涨起来。

几乎人人皆知，但又少有人去做

当然，有人可能把这个违背生产性的趋势归结为初学者们没有经验，或者是小投资者对 低买高卖 这一众所周知的投资策略理解得不够准确。这样的判断是不准确的，即使是合作基金的管理专家也有可能忽视他们自己的建议。举一个较为极端的例子，1967年6月，福布斯杂志的编辑在纽约时代股票市场专栏里插了一幅交易图，这幅图描述了28支股票的走势。实际上这28支股票不过是一家并不存在的基金公司的基础，每支股票投入1 000美元，价值28 000美元的股票在17年后升值到131 697.61美元，盈利率为470%，相当于9.5%的返利率。在同一时期，只有很少一部分基金公司的实际盈利回报率能超过这一水平。有人可能把这位编辑的成功归结为纯粹的运气，但实际上，通过电脑随意选择股票的可能性就和福布斯杂志编造的证券投资结构的可能性差不多，可大部分合作基金随意选择股票的可能性还要小一点。此外，即使对于那些盈利率超过平均盈利水平的基金公司来说，也仅有不到一半的公司能保持同样的盈利水平。通过概率保证持续盈利的基金公司比预期的还要少，大部分公司的状况往往更糟。不管这些基金公司是如何操作的，实际上他们也并没有采用低买高卖的策略。

作为专业的基金管理人员，他们往往花很多钱学习金融管理的专业知识，为什么连他们也做不到低买高卖呢？他们倾向于高估减肥专家的建议和戒毒人员的成功率，要不就是过于相信离婚劝解人的工作效果。还有什么其他方面的原因吗，这些细小的因素使得人们很难采纳最好的建议，即使他们自己原本希望如此。

成功的投资者必须大胆，敢于冒险，随时准备采取与其他投资者相反的行为方式，这样做的结果就是以暂时的损失赢得最终的胜利。当然，一个人的股票是否升值，什么时候升值，是没准的。

创新的关键

上述关于金融投资的讨论与创新有什么关系呢？ 低买高卖 正是创新成功的不二法则。低买代表这样一个理念：积极寻找那些不被看好或是不为人知，但却具有升值潜力的市场机会；高卖意味着当一个理念或是一个产品已经实现价值并获得丰厚的回报时，马上转向一个新项目。

假设某个人随大流做了一笔投资，收益还不错，实际上是这个项目目前比较兴盛。可以说这个人是比较有眼光的，但称不上是有创新精神。因为，他投资的项目正处于高峰期，就像其他人已经买或正打算买的股票一样，价格已经上涨。相反，某个人提出了一个新想法，一个新的雕刻方法或是一个富于革命性变化的交通规划方案，这个想法可能与流行观念不一致。当别人认识到他想法的价值时，他就会被认为具有高度的创新精神，还会得到市场上其他投资者的追捧和效仿。