正在这个时候，号称状元企业家的张謇也发电反对，这恰好也给北洋政府解了围。张謇倒不是反对孙中山，而是出于自己的商业利益考虑。从清末进行商业活动以来，张謇在此时已经拥有盐业、纱厂、棉花种植业等大企业，建立证券交易所，为企业发展融资一直是张謇的计划。

另外张謇的反对也有着一定正当的商业理由，他以国际惯例为依据，指出证券交易所只能交易证券不能涉及物品交易，而且依据1914年的证券交易法，交易所不能有外资持股，而在虞洽卿的方案中，恰恰就有着外资的身影。

正是在张謇的反对之下，虞洽卿等人的申请被吊在半空之中，遥遥无期地搁置起来。

在上海交易所的申请被搁置的同时，北京的证券交易所却在紧张筹备之中。1916年，华北尤其是京津地区暴发了“京钞”信用危机。为了解决危机，北京政府决定发行公债来平抑，由此成立证券交易所就成为一件迫切的事情。就在该年，在王景芳、岳荣等人的发起下，北京证券交易所成立。这是中国第一家证券交易所，上市的证券，包括公债券、中外银行发行的钞票以及股票。

在北京证券交易所成立4年后，以虞洽卿为董事长的上海证券物品交易所才得以建立，交易的既有证券也有棉花、布匹等物品。至此中国的证券交易进入了交易所时代。

交易所一旦设立，其收益就让商人们眼睛一亮，以上海证券物品交易所为例，在交易所设立半年间，其收益就高达20万元。

榜样的力量是无穷的，在上海证券物品交易所设立一年的时间里，上海的交易所达上百家。

当时的报纸报道，在这段时间里，几天就有一家交易所成立，十余天就有一个信托公司向读者作投资广告。在这种风潮之下，交易的物品也扩充到无以复加的地步，不仅原来的杂粮、丝棉等重要物品可以投机交易，而且像蜡烛、肥皂之类的也在交易之列。这些交易所的设立再也不是为了商品交流的方便，其根本的目的就在于提升股价，而且只要交易所一设立，其交易物品连带本所股价都一路飙升，全国从巨富到小市民都陷入风靡追捧交易所的状态。