2005年，巴克莱资本进一步拓宽了业务范围，除传统投资银行业务外，还从事在MBS、股票、商品和衍生品上的投资交易，并通过证券化的方式转移了大量的风险资产 这一年公司证券化额从上年的43亿英镑增加到216亿英镑，资产额增加到5?819亿英镑，占集团总资产的63%，与之相对，传统商业银行业务（含信用卡）仅占集团总资产的26%，投资管理（含财富管理）占10%。巴克莱资本在集团内部的地位也得到大幅提升，从六大业务集团中的第五位上升到第二位。

到2007年，巴克莱集团的业务结构已经发生了根本性的变化，传统银行业务的利润占比从2003年的78%下降到2007年的48%，相应地，巴克莱资本的利润贡献从17%上升到39%，投资管理部门（含财富管理）从3%上升到13%；在资产结构方面，巴克莱资本的资产占比更是上升到总资产的71%。图1-8和图1-9分别是巴克莱集团的资产占比和收入结构。

图1-8 巴克莱集团业务的资产占比（2008中）

图1-9 巴克莱集团的收入结构

资本市场业务为什么能如此快速地扩张？因为根据新巴塞尔协议的计算，它几乎不需要成本。

1.3.2.2 巴塞尔协议下的局部高杠杆

巴克莱采用经济利润（Economic Profit）方式来考核管理层，其中，

经济利润=股东利润+无形资产摊销-资本的使用成本

这里“资本的使用成本”就类似于制造业企业中的生产成本，它等于开展业务所必需的资本额乘以相应的资金成本。其中，

开展业务所必需的资本额=经济资本（股权或优先股，用于吸收风险以维持信用评级的最低资本需求）+并购中的无形资产 溢价

不难看出，在相同利润创造的情况下，减少资本的使用可以提高管理层的经济利润创造，进而提升“红包”水平。在经济利润的刺激下，巴克莱的管理层们开始想方设法降低新业务的资本拨备比率，即用于吸收风险的资本额。根据巴塞尔协议下新的会计制度，2005年公司将2 518亿英镑的资产转入交易账户，另外还有535亿英镑的待售资产和1?604亿英镑的逆回购或借入资产，并增加了1?368亿英镑的衍生金融工具，这些交易及衍生资产均以公允价值入账，被赋予的风险系数很低，结果，尽管这一年集团总资产增加了72%，但用于吸收风险的经济资本需求只增加了18.7%，如图1-10所示，杠杆率（总资产与普通股权益之比）从34倍上升到53倍，如图1-11所示，而这其中最主要的贡献就来自于巴克莱资本。

图1-10 总资产的增加幅度与风险资产的增加幅度

资料来源：巴克莱集团2005年年报

图1-11 巴克莱集团的杠杆率变化

资料来源：路透数据库

由表1-3可见，传统商业银行的风险系数平均为60%～70%，但巴克莱资本的平均风险系数只有17%～20%，资产管理部门更低，只有2%左右，结果2005年巴克莱资本的经济资本需求仅相当于总资产的0.4%，是商业银行部门的十分之一。

巴塞尔协议对证券化等直接融资工具和衍生工具风险的轻视给了巴克莱一个以低资本金支持高速资产扩张的机会。

表1-3 2005年巴克莱各业务部门的总资产、风险拨备和回报率

各业务部门 税前利润（亿英镑） 总资产（亿英镑） 风险资产（亿英镑） 经济资本（亿英镑）

英国商业银行 2 455 141 190 94 195 5 250

全球商业银行 690 73 589 50 071 1 550

巴克莱资本 1 272 581 865 96 095 2 550

全球投资管理 542 80 900 1 659 150

财富管理 166 13 370 4 467 450

信用卡 687 25 771 20 438 2 800

总部 -532 7 672 2 223 250

中心 　 　 　 1 050

合计 5 280 924 357 269 148 13 000

表1-3 2005年巴克莱各业务部门的总资产、风险拨备和回报率（续）

各业务部门 风险资产/总资产（%） 经济资本/风险资产（%） 经济资本/总资产（%） ROA（%） 经济