在这个充满荒谬、愚蠢与欺骗的过程中，从未有人能弄清楚这个公司到底值多少钱。亚马逊网站的利润表上并未提供有意义的参照。

让我们来重新审视一下亚马逊网站的财务细节。2000年的前3个月，亚马逊网站可能有5。74亿美元的销售额，但同时，它还有3。08亿美元的净亏损额和1。98亿美元的营业亏损额。此外，与前一年同期相比，虽然销售额增长了一倍，但是营业亏损却接近4倍。该公司自称有10亿美元的流动资金和有价证券，但是同时，我们也再次注意到，该公司有高达20亿美元的债务，其累计亏损已经超过10亿美元，而它的股东权益却只有区区2 560万美元。

多年来，由于缺乏利润支点来支撑合理价格，人们想出了不少方法来为不合理的价格作出解释。还记得“眼球价值”吗？这些视觉关注曾一度被视为构筑网络股价值的手段。“黏性”-浏览者在网站上的停留时间-也同样如此。另一个被普遍运用的方法是将销售增长率翻番来估算网络股的价值。但是最终，这些将自己伪装成股票分析师的傻瓜们还是回归到了经济基本面。他们开始用出版公司衡量用户的方式-通过用户的终身价值来衡量网络公司的价值。

的确，网络公司和出版公司遵循同样的经济原则：它们同样花钱来吸引用户，然后期望从每一个用户那儿获得收入流（包括销售额、续订额和广告额）。根据终身价值计算出每个用户的平均净值，再乘以用户的数量就是该出版公司的价值。当时，亚马逊网站拥有大约1 500万名用户。那么每个用户值多少钱？

2000年2月，华尔街知名投资公司帝杰集团的分析师杰米·季根（Jamie Kiggen）将亚马逊网站用户的平均价值估算为1 905美元。我很想知道，在这个竞争激烈而利润极薄的行业中（事实上，亚马逊网站的利润率是-39%，意味着每笔销售都有亏损），亚马逊网站怎么能够从每个用户身上赚到接近2 000美元？不，完全不可能。这种想法无疑是异想天开，可是它却让投资者对亚马逊的股票定价高达140美元。另外一位分析师-来自里沃德投资公司（加利福尼亚州的一个对冲基金，对亚马逊公司的依附性相对小得多）的埃里克·范·德·波顿（Eric Von der porten）-使用与季根相同的模型进行分析，得出的结论却是每个用户的终身价值只有区区26美元。再乘上用户数，就得出亚马逊公司的资本价值大约为4。4亿美元-每股股价大约为1。25美元。