◆行为经济学

2007年金融危机发生后，华尔街对市场有效假说的质疑进一步加深。金融危机导致金融资产价格急跌，按照市场有效假说，占据信息优势的投资者能够将市场价格拉升至均衡水平，这明显是与市场不相符的，已经脱离均衡的市场价格还会继续维持下去。市场有效假说不再具有说服力的同时，以美国经济学界为中心提出了一种新的理论——行为经济学。所谓行为经济学，就是将经济学和心理学结合起来，认为投资者并非总是理性的，并非总是做出合理的行为，而是受到心理因素的影响。如果说市场有效假说的前提是市场参与者都是理性的，行为经济学则从理想情况回到现实，观察真实投资者的非理性行为。巴菲特和索罗斯的投资原则已经考虑到了普通投资者的心理和行动，他们这次走在了学术界的前面。特别是索罗斯，反射性理论与行为经济学的观点很多都类似。根据行为经济学理论，投资者对自己的能力过分自信，倾向于相信现行趋势接下来仍会继续，这样一来最终资产价格肯定会产生泡沫。一旦遭受损失，投资者面对风险便会做出一些非理性行为，导致市场价格非正常下跌。行为经济学的理论框架与索罗斯的反射性理论是基本一致的。